Hyperliquid HYPE
需求通常来自交易手续费折扣、平台生态权益、销毁机制和交易所本身的信任。最大风险是监管和平台集中度。
Executive Summary
- 追踪状态：CMC 当前 Top100。
- 定位：衍生品交易所 / L1。核心是平台经营、监管、托管信任和回购/销毁或平台权益执行，收入口径只能作为辅助参照。
- 收入：已匹配到 Hyperliquid L1 收入口径；近一年协议收入为 $805.67M，协议市盈率/类 PE 为 17.1x。
- 销毁：近一年销毁价值（USD）为 $10.49M；来源 Hyperliquid L1，源快照 2026-08-09。
- 分配：回购/买入支持。协议有 HYPE 买入支持叙事；实际股息率需要按基金买入和分配数据复核。
- 核心风险：高；杠杆清算/保险基金 / 平台集中/监管 / 解锁/稀释。
- 走势：可得日线（2024-12-07 至 2026-08-09，约 611 天；不足两年）涨跌 +288.1%，区间最大回撤 -68.0%。
深度排雷补充
这是本轮逐页内容 QA 点名的误读风险。它优先提醒读者哪里不能直接按 PE、股息率、稳定币安全或平台币权益来理解。
- Hyperliquid 的收入和回购上限看起来强，但永续协议必须同时看 max leverage、维持保证金、清算/ADL、HLP 风险和 assistance fund。
- 高杠杆周期中收入可能上升，系统性清算风险也同步上升；不能只用低 PE 得出便宜结论。
- 桥、验证者集中、交易所式托管体验和极端行情流动性撤退是尾部风险。
价格走势
可得日线（2024-12-07 至 2026-08-09，约 611 天；不足两年）；平台币走势会同时反映交易所经营、监管、托管信任和回购/销毁预期。
核心数据
| 指标 | 数值 | 口径 |
|---|---|---|
| 市值 | $13.78B | CoinMarketCap current market cap |
| FDV | $51.97B | CoinMarketCap fully diluted valuation |
| 是否有收入 | 有 · Hyperliquid L1 | DefiLlama chain-level dailyRevenue. 对 L1/L2 来说，这是链上协议收入口径，不是公司净利润。 |
| 近一年协议收入 | $805.67M | DefiLlama dailyRevenue total1y |
| 近一年销毁价值（USD） | $10.49M | Hyperliquid L1；源快照 2026-08-09；DefiLlama dailyHoldersRevenue total1y；仅纳入方法明确为永久销毁或回购并销毁的美元价值，不含纯回购、金库持有、质押或费用分配；这是销毁价值，不是净供应变化。 |
| 是否分红/回购 | 回购/买入支持 | 协议有 HYPE 买入支持叙事；实际股息率需要按基金买入和分配数据复核。 |
| 股息率 | 未披露；收入/市值 5.8% | 这是近一年协议收入/市值，不是实际回购/销毁收益率；实际额需用链上销毁、财库执行或治理分配数据复核。 |
| 协议市盈率/类 PE | 17.1x | 市值 / 近一年协议收入；不是股票净利润 PE。 |
| 走势涨跌 | +288.1% | KuCoin HYPE-USDT · 可得日线（2024-12-07 至 2026-08-09，约 611 天；不足两年） |
| 24h 成交额/市值 | 0.9% | 流动性近似指标；成交额 CoinMarketCap / 市值 CoinMarketCap |
| 流通率 | 26.5% | 流通供应 / 总供应或最大供应；供应字段来源 CoinMarketCap |
| TT 近一年收入/利润 | $757.08M / N/A | Token Terminal projects screener 365d revenue / earnings；earnings 是链上利润口径，可能不含线下运营成本。 |
| TT 回购/持有人收入 | 持有人收入 N/A；回购 N/A | Token Terminal 365d tokenholder revenue / buybacks；与现金股息不同，需看官方执行记录。 |
| DefiLlama TVL | $6.26B | 匹配协议：Hyperliquid Bridge、Hyperliquid HLP、Hyperliquid Spot Orderbook；TVL/市值 45.4% |
链上回购/销毁地址与一年执行
核验状态：已验证 · 数据置信度：中 · 复核日期：2026-08-09
Hyperliquid 有三条需分开的 HYPE 供应减少路径：Assistance Fund 自动买入后协议性移除 HYPE、HyperEVM base fee 协议销毁、priority fee 转入零地址；0x2222…2222 是 Core↔EVM 转移地址，绝不是 burn address。
普通持有人边界：减少代币供应，但不向普通持有人支付现金
| 机制 | 链/代币 | 地址或协议规则 | 最终去向 | 滚动一年链上执行 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 回购并销毁 hyperliquid-assistance-fund-hype | HyperCore HYPE | 0xfefefefefefefefefefefefefefefefefefefefe Assistance Fund 系统地址；交易费自动换成 HYPE，官方口径将其中 HYPE 永久移出 circulating/total supply。 | 永久减少本代币总供应 | 未披露；不代表数值为 0 完整一年不能依赖 userFillsByTime 的 2,000 条上限；需官方节点 state snapshot/replica_cmds 或 S3 历史回放。 | Hyperliquid fees |
| 协议手续费销毁 hyperevm-base-fee-burn | HyperEVM HYPE | 无单一地址（协议规则直接销毁） HyperEVM base fee 在协议状态中销毁，不进入账户。 | 永久减少本代币总供应 | 未披露；不代表数值为 0 年度按每笔 receipt 的 gasUsed 与 base fee 分量回算。 | HyperEVM |
| 协议手续费销毁 hyperevm-priority-fee-zero-address | HyperEVM HYPE | 0x0000000000000000000000000000000000000000 HyperEVM priority fee 的协议指定零地址；它与 base fee 的无地址销毁分开。 | 永久减少本代币总供应 | 未披露；不代表数值为 0 年度按 receipt 的 effectiveGasPrice 与 base fee 差额回算 priority 分量，避免与 base fee 重复。 | HyperEVM |
项目级核验来源：Hyperliquid fees、HyperEVM、Hyperliquid historical data、Hyperliquid node
基础分层
资产类型：衍生品交易所 / L1。核心是平台经营、监管、托管信任和回购/销毁或平台权益执行，收入口径只能作为辅助参照。
市值位置：Top 10 核心市值层：通常流动性更好、叙事更成熟，但弹性未必最大，风险重点是系统性回撤和监管/基础设施事件。 当前市值 $13.78B，FDV $51.97B，流通率 26.5%。
先排雷：风险等级：高；核心关注 杠杆清算/保险基金 / 平台集中/监管 / 解锁/稀释，可得区间最大回撤 -68.0%。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
项目基本面
业务定位：业务本质与交易所平台权益绑定，代币通常承载手续费折扣、平台活动、销毁/回购、生态权益或链上 gas 需求。
真实需求：需求通常来自交易手续费折扣、平台生态权益、销毁机制和交易所本身的信任。最大风险是监管和平台集中度。
使用数据：市值 $13.78B；24h 成交额/市值 0.9%；近一年协议收入 $805.67M；走势涨跌 +288.1%；最大回撤 -68.0%；类 PE 17.1x；DefiLlama TVL $6.26B；GitHub 4周提交 0.000000。 链资产还要补充活跃地址、交易笔数、稳定币供应、生态 TVL、开发者活跃和应用收入。
外部数据快照：
- CoinGecko detail：分类 Decentralized Exchange (DEX)、Smart Contract Platform、Exchange-based Tokens、Decentralized Finance (DeFi)、Derivatives 等 6 项；官网 app.hyperliquid.xyz；stars 0.000000、近 4 周提交 0.000000、CoinGecko watchlist 181.83K。
- DefiLlama protocols：匹配 Hyperliquid Bridge、Hyperliquid HLP、Hyperliquid Spot Orderbook；分类 Bridge、Derivatives、Dexs；TVL 合计 $6.26B，TVL/市值 45.4%；链分布 Hyperliquid L1、Arbitrum。
- Token Terminal projects：匹配 Hyperliquid (hyperliquid)；365d fees $858.35M；revenue $757.08M；earnings N/A；tokenholder revenue N/A；buybacks N/A。
官方核验源：
- Hyperliquid docs：永续、HLP、清算、保险基金和交易机制。
- Hyperliquid fees：永续/现货费率、staking fee discount、assistance fund 和 HYPE burn。
- Hyperliquid liquidations：永续仓位清算、保证金和自动减仓风险。
官方抽取字段：
- 链上交易执行 [永续/保证金/保险基金 · Hyperliquid docs，抓取日 2026-07-03]：Hyperliquid docs 写明 HyperCore includes fully onchain perpetual futures and spot order books；order、cancel、trade、liquidation 都透明执行并继承 HyperBFT one-block finality。 Hyperliquid docs
- 费率分层 [费用/收入机制 · Hyperliquid fees，抓取日 2026-07-03]：Fees docs 写明费率基于 rolling 14 day volume，perps 与 spot 采用不同 fee schedules，spot volume 在 fee tier 中按双倍计入。 Hyperliquid fees
- 基础费率 [费用/收入机制 · Hyperliquid fees，抓取日 2026-07-03]：Fees docs 显示 base perps fee tier 的 taker 为 0.045%、maker 为 0.015%；base spot fee tier 的 taker 为 0.070%、maker 为 0.040%。 Hyperliquid fees
- staking fee discount [代币用途/治理 · Hyperliquid fees，抓取日 2026-07-03]：Fees docs 列出 HYPE staking tiers：>10 HYPE 对应 5% trading fee discount，最高 >500,000 HYPE 对应 40%。 Hyperliquid fees
- 费用去向与销毁 [代币用途/治理 · Hyperliquid fees，抓取日 2026-07-03]：Fees docs 写明 fees entirely directed to the community：HLP、assistance fund 和 deployers；assistance fund 自动把 trading fees 转为 HYPE 并 burn。 Hyperliquid fees
- 交易型 L1 [网络使用/应用场景 · Hyperliquid docs，抓取日 2026-07-03]：Hyperliquid docs 将其描述为从第一性原理构建和优化的 L1，核心用途是 HyperCore 上的现货/永续订单簿、保证金和链上交易执行。 Hyperliquid docs
- HyperBFT [共识/网络安全 · Hyperliquid docs，抓取日 2026-07-03]：Hyperliquid docs 写明其使用自定义 HyperBFT 共识，受 HotStuff 启发，并为 L1 的高频交易需求优化。 Hyperliquid docs
- Bridge / validator 签名 [托管/平台对手方 · Hyperliquid bridge docs，抓取日 2026-07-03]：Hyperliquid bridge docs 写明充值由 validators 签名并在超过 2/3 staking power 签名后入账；提现也由 validators 签名后通过 bridge 执行，因此核心风险是桥、验证者签名和 USDC 账户状态。 Hyperliquid bridge
- 非 CeFi PoR 口径 [交易所 Proof of Reserves · Hyperliquid docs，抓取日 2026-07-03]：Hyperliquid 是链上交易型 L1，官方材料提供桥、账户和 vault 机制，但不是 Binance/OKX 式中心化交易所 Merkle PoR；读者应核验桥合约余额、L1 状态、HLP/vault 风险和 validator 签名，而不是寻找传统 PoR 页面。 Hyperliquid bridge
字段级核验：本资产按类型应核验 交易所 Proof of Reserves、托管/平台对手方、代币用途/治理、费用/收入机制、永续/保证金/保险基金、清算/坏账参数、风险文档、网络使用/应用场景 等 10 项；官方源当前覆盖 清算/坏账参数、永续/保证金/保险基金、风险文档、产品条款、质押/验证者、费用/收入机制、代币用途/治理、网络使用/应用场景 等 11 项；页面已结构化数值包括 近一年协议收入、DefiLlama TVL、官方抽取：永续/保证金/保险基金、官方抽取：费用/收入机制、官方抽取：代币用途/治理 等 9 项。
仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。
收入判断：DefiLlama chain-level dailyRevenue. 对 L1/L2 来说，这是链上协议收入口径，不是公司净利润。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。
代币捕获：协议有 HYPE 买入支持叙事；实际股息率需要按基金买入和分配数据复核。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。
代币经济学
流通供应为 252.73M，总供应为 952.75M，最大供应为 952.75M。FDV/市值为 3.8x。
供应压力：FDV 明显高于流通市值，未来解锁或增发抛压需要优先核验。 团队、基金会、VC、生态激励占比和精确解锁时间表未在本页自动抓取，需在做投资决策前单独核验。
市场交易质量
24h 成交额为 $128.65M，成交额/市值为 0.9%。成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要谨慎核验。
价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 N/A、+5.9%、-19.5%、+24.2%；可得日线（2024-12-07 至 2026-08-09，约 611 天；不足两年）涨跌 +288.1%，最大回撤 -68.0%。
核心风险
风险等级：高；核心关注 杠杆清算/保险基金 / 平台集中/监管 / 解锁/稀释，可得区间最大回撤 -68.0%。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
- 永续合约和衍生品协议的尾部风险来自高杠杆清算、保险基金不足、预言机异常和做市流动性撤离；币价大波动时收入可能上升，但系统性风险也同步放大。
- L1/L2 网络还要看验证者或排序器集中度、客户端安全、桥接资产、生态 TVL 和治理响应；若生态内大量头寸用本币或质押凭证加杠杆，价格下跌会反向冲击链上活跃度。
- 平台币与交易所经营、监管、资产托管信任和回购/销毁执行高度绑定，平台事件会直接传导到代币估值。
- 网络安全、客户端漏洞、跨链桥风险、生态迁移和开发者流失，都会削弱区块空间需求和代币价值捕获。
- FDV 明显高于流通市值，后续解锁、增发或做市筹码释放可能压制估值。
- 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。
估值比较与机会位置
从市值/收入看，当前已经有可观察收入锚，机会要比较同赛道收入质量和代币捕获。 由于风险等级为高，需要先确认 杠杆清算/保险基金 / 平台集中/监管 / 解锁/稀释 是否可控，再谈弹性。 若属于平台币，机会取决于平台经营、监管可达性、托管信任和回购/销毁执行。
横向比较对象应是同类链或扩容网络：看市值/收入、FDV/收入、稳定币和 DeFi 留存、开发者生态、桥/排序器风险和区块空间需求。
数据来源与口径
- CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
- CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
- CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
- Hyperliquid docs：官方核验源，永续、HLP、清算、保险基金和交易机制。
- Hyperliquid fees：官方核验源，永续/现货费率、staking fee discount、assistance fund 和 HYPE burn。
- Hyperliquid liquidations：官方核验源，永续仓位清算、保证金和自动减仓风险。
- DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
- DefiLlama adapter methodology：Hyperliquid L1 的近一年销毁价值口径；源快照 2026-08-09，不是净供应变化。
- DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
- Token Terminal projects screener：365d revenue、earnings、tokenholder revenue、buybacks 和费用字段。
- KuCoin kline endpoint：可得日线（2024-12-07 至 2026-08-09，约 611 天；不足两年），交易对/计价 HYPE-USDT。
- 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。