Sky SKY
需求来自交易、借贷、收益率管理或衍生品杠杆。关键是费用、TVL、风险控制和协议是否能把收入传导给代币。
Executive Summary
- 追踪状态：CMC 当前 Top100。
- 定位：DeFi / 稳定币协议。核心是抵押、赎回、对冲/清算和治理价值捕获，协议收入不能直接等同于代币股息。
- 收入：已匹配到 Sky Lending 收入口径；近一年协议收入为 $230.69M，协议市盈率/类 PE 为 5.5x。
- 销毁：近一年销毁价值（USD）为 未披露；这不代表过去一年销毁为 0。
- 分配：盈余回购/销毁。Sky 生态存在稳定币收益与治理代币回购销毁口径；需与最新治理执行额复核。
- 核心风险：中高；抵押品清算/坏账 / 脱锚/赎回/对冲 / 退出流动性。
- 走势：可得日线（2025-09-17 至 2026-08-09，约 327 天；不足两年）涨跌 -29.9%，区间最大回撤 -46.1%。
深度排雷补充
这是本轮逐页内容 QA 点名的误读风险。它优先提醒读者哪里不能直接按 PE、股息率、稳定币安全或平台币权益来理解。
- SKY、USDS、sUSDS/stUSDS 要分开：稳定币系统、治理代币回购/staking、借款清算风险不是同一层权益。
- 收入/市值不是确定股息率；必须看实际执行、治理参数和分配规则。
- 抵押借款、清算、坏账和 USDS peg 风险会反向影响 SKY 估值。
价格走势
可得日线（2025-09-17 至 2026-08-09，约 327 天；不足两年）；这里观察的是二级市场价格和回撤，不代表协议收入、股息或内在价值。
核心数据
| 指标 | 数值 | 口径 |
|---|---|---|
| 市值 | $1.27B | CoinMarketCap current market cap |
| FDV | $1.27B | CoinMarketCap fully diluted valuation |
| 是否有收入 | 有 · Sky Lending | DefiLlama protocol dailyRevenue. 该口径通常是协议收入，不等同可分配净利润。 |
| 近一年协议收入 | $230.69M | DefiLlama dailyRevenue total1y |
| 近一年销毁价值（USD） | 未披露 | 未在严格销毁白名单中匹配到可核验的近一年美元销毁额；这不代表过去一年销毁为 0。 |
| 近一年回购/分配口径 | $75.48M | Sky Lending；DefiLlama dailyHoldersRevenue；对回购、销毁或分配机制，它比总协议收入更接近代币持有人经济回流。 |
| 是否分红/回购 | 盈余回购/销毁 | Sky 生态存在稳定币收益与治理代币回购销毁口径；需与最新治理执行额复核。 |
| 股息率 | 回购/分配口径 6.0% | 按近一年 DefiLlama dailyHoldersRevenue 或 Token Terminal tokenholder revenue/buybacks 除以市值估算；这是经济回流口径，不等同现金股息。 |
| 协议市盈率/类 PE | 5.5x | 市值 / 近一年协议收入；不是股票净利润 PE。 |
| 走势涨跌 | -29.9% | Binance SKYUSDT · 可得日线（2025-09-17 至 2026-08-09，约 327 天；不足两年） |
| 24h 成交额/市值 | 0.7% | 流动性近似指标；成交额 CoinMarketCap / 市值 CoinMarketCap |
| 流通率 | 99.7% | 流通供应 / 总供应或最大供应；供应字段来源 CoinMarketCap |
| TT 近一年收入/利润 | $386.79M / -$157.74M | Token Terminal projects screener 365d revenue / earnings；earnings 是链上利润口径，可能不含线下运营成本。 |
| TT 回购/持有人收入 | 持有人收入 N/A；回购 N/A | Token Terminal 365d tokenholder revenue / buybacks；与现金股息不同，需看官方执行记录。 |
| DefiLlama TVL | $5.84B | 匹配协议：Sky Lending、Sky Money、Sky RWA；TVL/市值 461.5% |
链上回购/销毁地址与一年执行
核验状态：已验证 · 数据置信度：高 · 复核日期：2026-08-09
Sky Smart Burn Engine 用 USDS 买入 SKY，但购得 SKY 发送到治理 Pause Proxy，治理仍可移动这些代币，协议也保留铸币能力。它是可控金库库存，不是不可逆 burn；年度只能计 buyback，burn 必须为空。
普通持有人边界：回购后进入金库，不等于销毁或现金分配
| 机制 | 链/代币 | 地址或协议规则 | 最终去向 | 滚动一年链上执行 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 回购后进入金库/储备 sky-smart-burn-engine-treasury-buyback | Ethereum SKY | 0x374D9c3d5134052Bc558F432Afa1df6575f07407 代币合约：0x56072C95FAA701256059aa122697B133aDEd9279 SKY receiver / Pause Proxy：0xBE8E3e3618f7474F8cB1d074A26affef007E98FB Splitter：0xBF7111F13386d23cb2Fba5A538107A73f6872bCF 当前 FlapperUniV2SwapOnly 执行合约；消耗 USDS 买入 SKY，并把 SKY 发送到 receiver。 | 形成金库库存，不等于销毁 | 未披露；不代表数值为 0 年度回购可由 flapper 的 Exec(lot,bought) 事件或 USDS 支出/SKY receiver 入账交叉核对；任何 Pause Proxy 余额都不能标作 burn。 | Sky Smart Burn Engine、DssFlappers source、ChainSecurity DssFlappers audit |
项目级核验来源：Sky Smart Burn Engine、DssFlappers source、ChainSecurity DssFlappers audit
基础分层
资产类型：DeFi / 稳定币协议。核心是抵押、赎回、对冲/清算和治理价值捕获，协议收入不能直接等同于代币股息。
市值位置：31-100 长尾大型资产层：弹性更高但质量分化明显，必须先排雷，重点看真实需求、流动性、解锁和叙事是否已经过度定价。 当前市值 $1.27B，FDV $1.27B，流通率 99.7%。
先排雷：风险等级：中高；核心关注 抵押品清算/坏账 / 脱锚/赎回/对冲 / 退出流动性，可得区间最大回撤 -46.1%。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
项目基本面
业务定位：业务本质是链上稳定币或合成美元协议，重点看抵押品、赎回、收益来源、坏账/清算和治理对协议价值的捕获。
真实需求：需求来自交易、借贷、收益率管理或衍生品杠杆。关键是费用、TVL、风险控制和协议是否能把收入传导给代币。
使用数据：市值 $1.27B；24h 成交额/市值 0.7%；近一年协议收入 $230.69M；走势涨跌 -29.9%；最大回撤 -46.1%；类 PE 5.5x；DefiLlama TVL $5.84B。 稳定资产还要补充储备证明、赎回量、主要池深度、脱锚历史和作为抵押品的使用量。
外部数据快照：
- CoinGecko detail：未抓到 coin detail，本页只能使用 markets API 的行情、供应和涨跌幅。
- DefiLlama protocols：匹配 Sky Lending、Sky Money、Sky RWA；分类 CDP、Risk Curators、RWA；TVL 合计 $5.84B，TVL/市值 461.5%；链分布 Ethereum。
- Token Terminal projects：匹配 Sky (makerdao)；365d fees $386.79M；revenue $386.79M；earnings -$157.74M；tokenholder revenue N/A；buybacks N/A。
官方核验源：
- Sky.money：USDS、Sky Savings Rate、SKY 治理、stUSDS 和系统抵押披露。
- Stake SKY：SKY staking、治理奖励、抵押借款和 liquidation risk。
- Sky user risks：SSR 可变、USDS peg、第三方协议和前端使用风险。
- Skybase terms：Skybase 非托管前端、不是经纪/交易所/托管/投顾。
官方抽取字段：
- USDC/USDS 兑换 [赎回/退出 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money 页面显示 USDC 与 USDS 可 1:1 双向转换，且页面称 zero fees or slippage；这支持稳定币业务，但不等于 SKY 持有人现金分红。 Sky.money
- USDS 系统规模 [抵押品/资产负债 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money 页面显示 USDS Supply 为 10.59B，USDS Collateral 为 14.39B；这些是稳定币系统指标，不应直接等同 SKY 估值收入。 Sky.money
- USDS 支持资产口径 [储备/证明 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money 将 USDS Collateral 定义为 backing system 的 collateral full market value；这是 USDS 系统储备/抵押口径，不是 SKY 持有人的可分配现金储备。 Sky.money
- SKY 治理与质押 [代币用途/治理 · Stake SKY，抓取日 2026-07-03]：Stake SKY 页面说明 SKY 用于治理投票，staking 后可获得治理参与奖励，并可作为抵押借入 USDS。 Stake SKY
- 收益/回购口径 [费用/收入机制 · Stake SKY，抓取日 2026-07-03]：Stake SKY 页面说明 staking rewards derived from Sky Protocol profits，profits 可来自 stability fees 与 Sky Agent performance，并用于在公开市场买回 SKY 后分配到 staking engine。 Stake SKY
- 借款清算风险 [清算/坏账参数 · Stake SKY，抓取日 2026-07-03]：Stake SKY 页面提示 borrowing carries liquidation risk，且用户需要监控 Health Factor；SKY 价格大幅下跌会放大抵押借款风险。 Stake SKY
- 非托管前端 [托管/平台对手方 · Skybase terms，抓取日 2026-07-03]：Skybase terms/disclaimer 将 Skybase 描述为 non-custodial frontend，不托管资产、不中介交易，也不控制协议参数或治理决定。 Skybase terms
- SSR 与 peg 风险 [风险文档 · Sky user risks，抓取日 2026-07-03]：Sky user risks 说明 Sky Savings Rate 可变且由治理决定，同时 USDS 存在 peg risk；稳定币收益和治理代币回购都不是无风险现金流。 Sky user risks
字段级核验：本资产按类型应核验 储备/证明、赎回/退出、托管/平台对手方、产品条款、抵押品/资产负债、风险文档、清算/坏账参数、费用/收入机制；官方源当前覆盖 抵押品/资产负债、代币用途/治理、质押/验证者、风险文档、产品条款、托管/平台对手方、赎回/退出、储备/证明 等 10 项；页面已结构化数值包括 近一年协议收入、DefiLlama TVL、官方抽取：赎回/退出、官方抽取：抵押品/资产负债、官方抽取：储备/证明 等 10 项。
仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。
收入判断：DefiLlama protocol dailyRevenue. 该口径通常是协议收入，不等同可分配净利润。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。
代币捕获：Sky 生态存在稳定币收益与治理代币回购销毁口径；需与最新治理执行额复核。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。
代币经济学
流通供应为 23.39B，总供应为 23.46B，最大供应为 23.46B。FDV/市值为 1.0x。
供应压力：FDV/市值没有显示极端稀释，但仍要结合团队、基金会、VC 和生态激励解锁表复核。 稳定资产的“代币经济学”应更多看储备/抵押、赎回、收益来源和池深，而不是团队解锁；本页缺少这些项目级披露时按保守口径处理。
市场交易质量
24h 成交额为 $9.11M，成交额/市值为 0.7%。成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要谨慎核验。 稳定资产还应看主要池深度、赎回速度和脱锚时恢复能力。
价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 N/A、-2.9%、-6.6%、-37.3%；可得日线（2025-09-17 至 2026-08-09，约 327 天；不足两年）涨跌 -29.9%，最大回撤 -46.1%。
核心风险
风险等级：中高；核心关注 抵押品清算/坏账 / 脱锚/赎回/对冲 / 退出流动性，可得区间最大回撤 -46.1%。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
- 借贷协议最怕抵押品快速下跌、预言机延迟或清算拥堵；当抵押物价格大幅波动时，坏账会先伤协议安全边际，再伤代币估值。
- 稳定币或合成美元体系要重点看抵押结构、对冲仓位、收益来源和赎回通道；脱锚会沿着借贷抵押品、LP 池和杠杆仓位放大成连环清算。
- DeFi 协议还要看智能合约漏洞、治理攻击、激励不可持续、预言机依赖和 TVL 流失。
- 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。
估值比较与机会位置
从市值/收入看，当前已经有可观察收入锚，机会要比较同赛道收入质量和代币捕获。 由于风险等级为中高，需要先确认 抵押品清算/坏账 / 脱锚/赎回/对冲 / 退出流动性 是否可控，再谈弹性。
横向比较对象应是同类稳定资产：看流通规模、储备/抵押透明度、赎回通道、链上池深度、收益来源和脱锚恢复能力。
数据来源与口径
- CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
- CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
- CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
- Sky.money：官方核验源，USDS、Sky Savings Rate、SKY 治理、stUSDS 和系统抵押披露。
- Stake SKY：官方核验源，SKY staking、治理奖励、抵押借款和 liquidation risk。
- Sky user risks：官方核验源，SSR 可变、USDS peg、第三方协议和前端使用风险。
- Skybase terms：官方核验源，Skybase 非托管前端、不是经纪/交易所/托管/投顾。
- DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
- DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
- Token Terminal projects screener：365d revenue、earnings、tokenholder revenue、buybacks 和费用字段。
- Binance kline endpoint：可得日线（2025-09-17 至 2026-08-09，约 327 天；不足两年），交易对/计价 SKYUSDT。
- 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。