USDS USDS

链上回购/销毁地址与一年执行

核验状态：已验证 · 数据置信度：高 · 复核日期：2026-08-09

USDS 是 Sky Protocol 的稳定币负债，随协议发行、兑换与债务结算增减供应。其生命周期销毁不等于经济回购；Sky 的 Smart Burn Engine 回购并处理的是 SKY，而不是 USDS。

普通持有人边界：仅属申赎或跨链供应管理，不计为价值回流

项目级核验来源：Sky developer guides、Sky executive vote with protocol addresses

基础分层

资产类型：Sky 稳定币 / 储蓄体系。USDS 要把稳定币锚定、储蓄收益和 Sky 治理价值分开看，不能把收益自动视为代币股息。

市值位置：31-100 长尾大型资产层：弹性更高但质量分化明显，必须先排雷，重点看真实需求、流动性、解锁和叙事是否已经过度定价。 当前市值 $9.85B，FDV $9.85B，流通率 100.0%。

先排雷：风险等级：中高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。

项目基本面

业务定位：USDS 是 Sky 生态稳定币，和储蓄/收益模块、RWA 收入、治理参数及 DAI 迁移关系紧密；分析时要把稳定币持有人、储蓄收益和治理代币价值分开。

真实需求：需求来自 Sky 生态的稳定币支付、储蓄收益和 DeFi 抵押品。重点看收益来源、迁移摩擦、RWA 资产质量和治理风险。

使用数据：市值 $9.85B；24h 成交额/市值 0.4%；近一年协议收入 N/A；锚定资产不展示交易所价格走势图；未匹配可靠协议收入；稳定币供应 $6.70B；GitHub 4周提交 0.000000。 稳定资产还要补充储备证明、赎回量、主要池深度、脱锚历史和作为抵押品的使用量。

外部数据快照：

• CoinGecko detail：分类 Stablecoins、USD Stablecoin、Solana Ecosystem、Arbitrum Ecosystem、Ethereum Ecosystem 等 6 项；官网 sky.money；stars 0.000000、近 4 周提交 0.000000、CoinGecko watchlist 19.92K。
• DefiLlama protocols：未匹配到可直接引用的协议 TVL；相关业务规模需要项目披露、链上仪表盘或人工核验补充。
• DefiLlama stablecoins：Sky Dollar 供应 $6.70B，价格 $0.999932，机制 crypto-backed，30d 供应变化 -11.1%，主要链 Ethereum $6.59B、Arbitrum $99.76M、Solana $9.41M、Base $2.21M 等 5 项。
• Token Terminal projects：未匹配到可引用的 cashflow screener 行；利润、回购和持有人收入继续以 DefiLlama 或官方披露为准。

官方核验源：

• Sky official：USDS/Sky 储蓄、治理和生态入口。
• MakerDAO manual：CDP、风险参数和治理机制。

官方抽取字段：

• USDC/USDS 转换 [赎回/退出 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money 页面显示 1:1 USDC to USDS conversion both ways，并称 swap anytime with zero fees or slippage。 Sky.money
• USDS+DAI 供应 [抵押品/资产负债 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：页面显示 USDS Supply 指 total and circulating supply across USDS and DAI，为 10.59B。 Sky.money
• 系统抵押价值 [抵押品/资产负债 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：页面显示 USDS Collateral 为 backing system 的 full market value of collateral including excess above coverage，为 14.39B。 Sky.money
• 抵押系统覆盖 [储备/证明 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money 将 USDS Collateral 定义为 backing system 的 full market value of collateral including excess above coverage；USDS/DAI 偿付仍要看抵押品、PSM、RWA 和治理参数。 Sky.money
• sUSDS 收益口径 [收益来源/分配 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：页面说明 sUSDS yield 来自 Sky Savings Rate，并由 Sky Protocol 治理；Sky.money 不控制、设置或保证该 rate。 Sky.money
• 前端托管声明 [托管/平台对手方 · Sky.money，抓取日 2026-07-03]：Sky.money disclaimer 写明 Skybase International 作为 non-custodial frontend，不 custody 用户资产、不中介交易，也不控制协议参数或治理决定。 Sky.money

字段级核验：本资产按类型应核验 储备/证明、赎回/退出、托管/平台对手方、产品条款、抵押品/资产负债、风险文档；官方源当前覆盖 代币用途/治理、抵押品/资产负债、清算/坏账参数、风险文档、产品条款、赎回/退出、储备/证明、收益来源/分配 等 9 项；页面已结构化数值包括 稳定币供应/锚定机制/链分布、官方抽取：赎回/退出、官方抽取：抵押品/资产负债、官方抽取：储备/证明、官方抽取：收益来源/分配 等 6 项。

仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。

收入判断：未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。

代币捕获：稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。

代币经济学

流通供应为 9.86B，总供应为 9.86B，最大供应为 N/A。FDV/市值为 1.0x。

供应压力：FDV/市值没有显示极端稀释，但仍要结合团队、基金会、VC 和生态激励解锁表复核。 稳定资产的“代币经济学”应更多看储备/抵押、赎回、收益来源和池深，而不是团队解锁；本页缺少这些项目级披露时按保守口径处理。

市场交易质量

24h 成交额为 $39.16M，成交额/市值为 0.4%。成交额/市值极低，是退出流动性红灯；大额成交可能显著影响价格。 稳定资产还应看主要池深度、赎回速度和脱锚时恢复能力。

价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 0.0%、0.0%、0.0%、0.0%；稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；市场交易质量更应看锚定偏离、主要池深度、赎回速度、抵押/储备变化和压力期折价。

核心风险

• USDS/Sky 的风险来自 DAI 迁移、储蓄收益来源、RWA 暴露、治理参数和赎回/转换机制；高收益阶段容易吸引短期资金。
• 收益下降或治理争议可能带来退出压力，稳定币锚定与治理代币价值捕获需要分开评估。
• 稳定币或合成美元体系要重点看抵押结构、对冲仓位、收益来源和赎回通道；脱锚会沿着借贷抵押品、LP 池和杠杆仓位放大成连环清算。
• 公开数据不足时，应把代币供应、筹码集中度、交易深度、团队披露和生态真实使用作为优先核验项。
• 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。

估值比较与机会位置

稳定资产不适合用 PE 找机会，重点比较规模、储备/赎回、流动性和脱锚历史。 由于风险等级为中高，需要先确认 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 收入捕获弱 是否可控，再谈弹性。

横向比较对象应是同类稳定资产：看流通规模、储备/抵押透明度、赎回通道、链上池深度、收益来源和脱锚恢复能力。

数据来源与口径

• CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
• CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
• CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
• Sky official：官方核验源，USDS/Sky 储蓄、治理和生态入口。
• MakerDAO manual：官方核验源，CDP、风险参数和治理机制。
• DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
• DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
• DefiLlama stablecoins：稳定币供应、锚定机制、价格和链分布。
• 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。