USDtb USDTB
需求来自链上美元支付、交易保证金、跨境结算和 DeFi 抵押品。重点不是涨价，而是规模、储备和赎回可信度。
Executive Summary
- 追踪状态：已跌出 CMC Top100 · CMC 当前排名 #7906。
- CMC 排名口径：当前名次直接取 CMC 的 cmcRank，不按页面展示的市值自行重排；CMC 的 self-reported 市值不一定具有排名资格。
- 定位：稳定币 / 美元负债。核心不是价格弹性，而是储备透明度、流通规模、赎回稳定性和监管风险。
- 收入：未匹配到 DefiLlama/Token Terminal 收入口径；近一年协议收入为 N/A，协议市盈率/类 PE 为 N/A。
- 销毁：近一年销毁价值（USD）为 未披露；这不代表过去一年销毁为 0。
- 分配：无代币持有人分红。稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。
- 核心风险：中高；脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 退出流动性。
- 走势：稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
深度排雷补充
这是本轮逐页内容 QA 点名的误读风险。它优先提醒读者哪里不能直接按 PE、股息率、稳定币安全或平台币权益来理解。
- USDtb 由 BUIDL/USDC 等支持，但仍需要实时储备比例、BUIDL/USDC 占比、attestation 日期和赎回能力。
- 供应大幅变化要解释是需求、赎回还是结构性调整，不能只展示价格稳定。
- 压力期风险来自 Ethena 体系依赖、池深、赎回限额和底层 BUIDL 合规/流动性。
锚定状态
稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。
核心数据
| 指标 | 数值 | 口径 |
|---|---|---|
| 市值 | $352.62M | CoinMarketCap current market cap |
| FDV | $352.62M | CoinMarketCap fully diluted valuation |
| 是否有收入 | 未匹配 | 未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 |
| 近一年协议收入 | N/A | DefiLlama dailyRevenue total1y |
| 近一年销毁价值（USD） | 未披露 | 未在严格销毁白名单中匹配到可核验的近一年美元销毁额；这不代表过去一年销毁为 0。 |
| 是否分红/回购 | 无代币持有人分红 | 稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 |
| 股息率 | N/A | 稳定币持有人通常不享有发行方利润分红。 |
| 协议市盈率/类 PE | N/A | 市值 / 近一年协议收入；不是股票净利润 PE。 |
| 走势涨跌 | 不展示 | 稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；重点看锚定偏离、储备或抵押、赎回通道、清算机制和主要池深度。 |
| 24h 成交额/市值 | 0.5% | 流动性近似指标；成交额 CoinMarketCap / 市值 CoinMarketCap |
| 流通率 | 100.0% | 流通供应 / 总供应或最大供应；供应字段来源 CoinMarketCap |
| DefiLlama TVL | $352.41M | 匹配协议：Ethena USDtb；TVL/市值 99.9% |
| 稳定币供应 | $400.67M | DefiLlama stablecoins；机制 fiat-backed；30d -48.3% |
链上回购/销毁地址与一年执行
核验状态：已验证 · 数据置信度：中 · 复核日期：2026-08-09
USDtb 是 Ethena Labs 推出的储备支持型稳定币，供应随获准发行和赎回而变化。赎回销毁属于稳定币生命周期；现有官方材料未显示以协议收入回购并销毁 USDtb 的机制。
普通持有人边界：仅属申赎或跨链供应管理，不计为价值回流
| 机制 | 链/代币 | 地址或协议规则 | 最终去向 | 滚动一年链上执行 | 证据 |
|---|---|---|---|---|---|
| 申赎/跨链铸销 usdtb-issuer-mint-redemption-burn | Ethereum USDtb | 0xC139190F447e929f090Edeb554D95AbB8b18aC1C Ethereum USDtb 代币合约；用于锚定供应生命周期，官方未披露一个永久赎回 burn 地址。 | 申赎或跨链供应管理，不算经济回流 | 不适用经济回购/销毁统计 项目以精确代币合约锚定生命周期；在缺少稳定的公开赎回执行合约清单时，不建立金额测量适配器。 | Ethena USDtb documentation、Ethena key addresses |
基础分层
资产类型：稳定币 / 美元负债。核心不是价格弹性，而是储备透明度、流通规模、赎回稳定性和监管风险。
市值位置：31-100 长尾大型资产层：弹性更高但质量分化明显，必须先排雷，重点看真实需求、流动性、解锁和叙事是否已经过度定价。 当前市值 $352.62M，FDV $352.62M，流通率 100.0%。
先排雷：风险等级：中高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 退出流动性。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
项目基本面
业务定位：业务本质是链上美元负债和支付/结算工具，持有人看重锚定、赎回、储备和交易可得性，不应把发行方利润自动当作代币收益。
真实需求：需求来自链上美元支付、交易保证金、跨境结算和 DeFi 抵押品。重点不是涨价，而是规模、储备和赎回可信度。
使用数据：市值 $352.62M；24h 成交额/市值 0.5%；近一年协议收入 N/A；锚定资产不展示交易所价格走势图；未匹配可靠协议收入；DefiLlama TVL $352.41M；稳定币供应 $400.67M。 USDtb 需要补发行方、储备构成、赎回路径、证明/审计、主要用途和池深；同时要与 Ethena 生态收益/对冲风险区分。
外部数据快照：
- CoinGecko detail：未抓到 coin detail，本页只能使用 markets API 的行情、供应和涨跌幅。
- DefiLlama protocols：匹配 Ethena USDtb；分类 RWA；TVL 合计 $352.41M，TVL/市值 99.9%；链分布 Ethereum。
- DefiLlama stablecoins：Ethena USDtb 供应 $400.67M，价格 $0.999630，机制 fiat-backed，30d 供应变化 -48.3%，主要链 Ethereum $352.44M、Solana $48.23M。
- Token Terminal projects：未匹配到可引用的 cashflow screener 行；利润、回购和持有人收入继续以 DefiLlama 或官方披露为准。
官方核验源：
- Ethena transparency：USDtb/USDe 储备和协议透明度。
- Ethena docs：USDtb、抵押和风险文档。
- Ethena USDtb docs：USDtb 产品定位、BUIDL/USDC 支持资产和赎回储备口径。
官方抽取字段：
- 支持资产 [储备/证明 · Ethena USDtb docs，抓取日 2026-07-03]：Ethena USDtb docs 写明 USDtb fully backed by institutional-grade tokenized U.S. treasury fund products，并配有 stablecoin reserve 以支持快速赎回。 Ethena USDtb docs
- 初始底层资产 [托管/平台对手方 · Ethena USDtb docs，抓取日 2026-07-03]：文档写明 USDtb 初始由 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund Token (BUIDL) 和 Circle USDC 支持。 Ethena USDtb docs
- 产品定位 [产品条款 · Ethena USDtb docs，抓取日 2026-07-03]：Ethena docs 将 USDtb 定义为 digital dollar / USD stablecoin，可用于 payments、asset acquisition/trading 或 simply hold dollars。 Ethena USDtb docs
字段级核验：本资产按类型应核验 储备/证明、赎回/退出、托管/平台对手方、产品条款、抵押品/资产负债、风险文档；官方源当前覆盖 储备/证明、抵押品/资产负债、风险文档、产品条款、赎回/退出、托管/平台对手方；页面已结构化数值包括 DefiLlama TVL、稳定币供应/锚定机制/链分布、官方抽取：储备/证明、官方抽取：托管/平台对手方、官方抽取：产品条款。
仍缺字段：当前官方源与抽取事实已覆盖本页按类型要求的主要核验字段；仍需持续跟踪源文档、条款和仪表盘更新。
收入判断：未在 DefiLlama 费用/收入口径中可靠匹配到协议收入。 当前页面把协议收入作为“类利润表”的起点，但不会把它直接等同于传统公司净利润。
代币捕获：稳定币持有人通常只持有兑付/赎回权，不享有发行方利润分配。 如果收入不能通过费用销毁、回购、质押分配、治理控制或必要使用权传导给代币，市值/收入倍数的解释力会下降。
代币经济学
流通供应为 352.57M，总供应为 352.57M，最大供应为 N/A。FDV/市值为 1.0x。
供应压力：FDV/市值没有显示极端稀释，但仍要结合团队、基金会、VC 和生态激励解锁表复核。 稳定资产的“代币经济学”应更多看储备/抵押、赎回、收益来源和池深，而不是团队解锁；本页缺少这些项目级披露时按保守口径处理。
市场交易质量
24h 成交额为 $1.83M，成交额/市值为 0.5%。成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要谨慎核验。 稳定资产还应看主要池深度、赎回速度和脱锚时恢复能力。
价格行为上，近 24h、7d、30d、1y 涨跌分别为 0.0%、0.0%、0.0%、0.0%；稳定币/锚定资产不展示交易所价格走势图；市场交易质量更应看锚定偏离、主要池深度、赎回速度、抵押/储备变化和压力期折价。
核心风险
风险等级：中高；核心关注 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 退出流动性。这里的风险不是买卖建议，而是指出这个资产在极端行情下最可能断裂的环节。
- 稳定币或合成美元体系要重点看抵押结构、对冲仓位、收益来源和赎回通道；脱锚会沿着借贷抵押品、LP 池和杠杆仓位放大成连环清算。
- 即使短期锚定稳定，也要持续检查储备证明、审计频率、赎回限额、链上集中度和主要交易池深度。
- 成交额/市值偏低，二级市场深度和大额退出流动性需要单独检查。
估值比较与机会位置
稳定资产不适合用 PE 找机会，重点比较规模、储备/赎回、流动性和脱锚历史。 由于风险等级为中高，需要先确认 脱锚/赎回/对冲 / 储备/赎回 / 退出流动性 是否可控，再谈弹性。
应与 USDe、USDC、USDT 和其他收益型/储备型稳定资产比较储备、赎回和脱锚历史。
数据来源与口径
- CoinMarketCap asset page：CMC UCID、当前排名、市值、价格、FDV、成交额和供应主口径。
- CoinGecko coin page：缺失市场字段、分类、官网和开发者元数据补充，不改变 CMC 排名。
- CoinGecko coin detail API：分类、官网链接、社区和开发者字段。
- Ethena transparency：官方核验源，USDtb/USDe 储备和协议透明度。
- Ethena docs：官方核验源，USDtb、抵押和风险文档。
- Ethena USDtb docs：官方核验源，USDtb 产品定位、BUIDL/USDC 支持资产和赎回储备口径。
- DefiLlama fees/revenue：协议或链层 dailyRevenue。
- DefiLlama protocols：协议 TVL、分类和链分布。
- DefiLlama stablecoins：稳定币供应、锚定机制、价格和链分布。
- 协议市盈率/类 PE = 当前市值 / 近一年协议收入；股息率只在可验证现金分配或回购执行额明确时才计算。